Impermanent Loss: Ukryty Podatek O Którym Nikt Ci Nie Powiedział
Dodałeś liquidity. ETH poszło w górę. Nadal straciłeś kasę. Witaj w najbardziej niezrozumianym koncepcie DeFi.
Pogłęb temat z AI
Kliknij → prompt skopiowany → wklej w czacie AI
Opowiem ci historię która dzieje się każdego dnia w DeFi.
Ktoś dodaje $10,000 do puli Uniswap. Połowa ETH, połowa USDC. Będą zarabiać te słodkie trading fees.
Miesiąc później, ETH jest w górę 100%. Podwoiło się! Super!
Sprawdzają pozycję: $14,142.
Zaraz. Gdyby po prostu... trzymali? Mieliby $15,000.
Stracili $858. Podczas gdy ETH szło w górę.
Co do cholery się stało?
To jest impermanent loss. I prawie nikt tego nie rozumie dopóki nie jest za późno.
Rozłożę ci to na części
Kiedy dodajesz liquidity do puli, nie tylko parkujesz gdzieś kasę. Stajesz się kasynem.
Ludzie przychodzą wymieniać tokeny. Ty dostarczasz tokeny których potrzebują. Zarabiasz procent od każdej transakcji.
Brzmi świetnie, prawda?
Ale jest haczyk: pula musi zostać zbalansowana. I sposób w jaki się balansuje to ciągłe dostosowywanie tego co posiadasz.
Kiedy ETH idzie w górę, ludzie kupują ETH z puli. Więc kończysz z mniejszą ilością ETH i większą USDC.
Kiedy ETH idzie w dół, ludzie sprzedają ETH do puli. Więc kończysz z większą ilością ETH i mniejszą USDC.
Zawsze sprzedajesz zwycięzcę i kupujesz przegranego.
Taka jest gra.
Matematyka która boli
Konkretnie.
Wkładasz 1 ETH i 2,000 USDC. To $4,000 razem kiedy ETH jest po $2,000.
ETH podwaja się do $4,000.
W twojej pozycji LP masz teraz:
- 0.707 ETH (warte $2,828)
- 2,828 USDC
Razem: $5,656
Gdybyś po prostu trzymał:
- 1 ETH (warte $4,000)
- 2,000 USDC
Razem: $6,000
Jesteś $344 biedniejszy niż gdybyś nie robił nic.
I teraz najlepsze - to działa w OBU kierunkach. ETH w dół 50%? Ta sama 5.7% strata w porównaniu do trzymania.
Jedyny moment kiedy nie tracisz to kiedy cena kończy dokładnie tam gdzie zaczęła.
Jak często to się zdarza?
"Ale to się nazywa IMPERMANENT"
Tak, o tej nazwie.
Jest "impermanent" bo JEŚLI cena wróci tam gdzie zaczęła, strata znika.
Ale bądźmy szczerzy.
Kiedy ostatnio jakiekolwiek crypto wróciło do dokładnie takiej ceny po jakiej wszedłeś?
Jeśli wypłacisz kiedy cena jest inna - a wypłacisz, bo w końcu potrzebujesz tej kasy - strata staje się bardzo permanent.
Ta nazwa to copium. Czyste i proste.
To czemu do cholery ludzie to robią?
Opłaty.
Za każdym razem kiedy ktoś swapuje w twojej puli, dostajesz procent. Na Uniswap V2 to 0.3%.
Jeśli pula jest wystarczająco zajęta, te opłaty mogą przewyższyć impermanent loss.
Szybka matma:
- ETH podwaja się (5.7% IL)
- Pula generuje 10% w opłatach w tym okresie
- Wynik netto: jesteś do przodu 4.3%
To scenariusz marzeń. Opłaty biją IL, wszyscy szczęśliwi.
Koszmar:
- Jakiś shitcoin do którego dałeś liquidity dumpuje 90%
- To jakieś 42% impermanent loss
- Wolumen puli? Martwy. Opłaty? Praktycznie zero.
- Wynik netto: zostałeś zrujnowany
Pułapka LP na shitcoiny
Tu ludzie się wykańczają.
Jakiś nowy token startuje. Oferują 500% APY za zapewnienie liquidity!
Myślisz: "Nawet jeśli stracę trochę na IL, 500% APY to pokryje!"
Oto co się naprawdę dzieje:
- Dajesz liquidity
- Token dumpuje 80% (jak shitcoiny robią)
- IL zjada jakieś 25% twojej pozycji
- Te 500% APY? Płacone w tym shitcoinie. Który też zdumpował 80%.
- Jesteś exit liquidity. Gratulacje.
Nagrody są zaprojektowane żeby przyciągnąć liquidity żeby insiderzy mogli na tobie zdumpować.
To nie bug. To feature.
Kiedy LP faktycznie ma sens
Pary stable. USDC/DAI. USDT/USDC.
Oba tokeny są przypięte do $1. Nigdy nie ruszają się względem siebie. IL jest praktycznie zero.
Po prostu zbierasz opłaty. Czysto.
Albo skorelowane pary. ETH/stETH. WBTC/ETH (mniej więcej). Rzeczy które ruszają się razem.
Niski IL, przyzwoite opłaty.
Tam smart money daje liquidity.
V3 robi to bardziej pikantnym
Uniswap V3 pozwala skoncentrować liquidity w konkretnym zakresie cenowym.
Więcej efektywności kapitałowej! Więcej opłat!
Ale też więcej IL jeśli cena wyjdzie z zakresu.
Dużo więcej.
Jeśli ustawisz ciasny zakres i cena wyjdzie poza niego, kończysz ze 100% gorszego aktywa. To jak IL na sterydach.
V3 jest do aktywnego zarządzania. Jeśli nie patrzysz na pozycję codziennie, trzymaj się puli w stylu V2.
Podsumowanie
Impermanent loss to nie bug. To koszt bycia dostawcą liquidity.
Zasadniczo sprzedajesz covered calls na swoje aktywa. Rezygnujesz z upside'u w zamian za premię (opłaty).
Czasami ten trade ma sens. Czasami nie.
Wiedz w co się pakujesz:
- Stable pary: Zazwyczaj bezpieczne
- Skorelowane pary: Prawdopodobnie ok
- Volatile pary z wysokim wolumenem: Może warto
- Losowe shitcoiny: Jesteś exit liquidity
Kalkuluj przed depozytem. Są kalkulatory IL wszędzie. Używaj ich.
I pamiętaj - nagrody LP które wyglądają zbyt dobrze żeby być prawdziwe? Zazwyczaj są.
Następnie: Liquid staking. Kolejna rzecz która jest "darmową kasą" dopóki nagle nie jest.